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銅價(jià) 三季度寬幅震蕩
更新時(shí)間:2024-06-28 09:45   來(lái)源:期貨日報   瀏覽次數:1488 | 文字大?。?span id="ndO3" onclick="setFos(3)">大

上半年銅價(jià)呈現沖高回落態(tài)勢。一季度,銅價(jià)震蕩后向上突破7萬(wàn)關(guān)口,該階段推動(dòng)銅價(jià)上行的動(dòng)力主要來(lái)自供應收縮預期,海外礦端減產(chǎn)預期逐漸傳導至國內煉廠(chǎng),國內各大煉廠(chǎng)宣布聯(lián)合減產(chǎn)是本輪行情上漲的導火索。二季度上半季度,銅價(jià)持續拉升至8.8萬(wàn)關(guān)口,該階段推動(dòng)銅價(jià)上行的動(dòng)力主要來(lái)自供應收縮預期以及宏觀(guān)利好提振。二季度下半季度,銅價(jià)自高位持續回落,除外圍持續壓制外,產(chǎn)業(yè)弱現實(shí)也是期價(jià)持續回落的重要原因。


  整體上,當前行情與2021年5月后的行情有諸多相似之處,行情的演變均是由強預期向弱現實(shí)切換從而導致銅價(jià)自高位持續回落。不同之處在于,當前宏觀(guān)預期較2021年是利好銅價(jià)的,海外貨幣周期2021年是寬松的末期,有緊縮的預期,而目前是緊縮的末期,有寬松的預期。

  展望三季度,我們認為,銅價(jià)將在8萬(wàn)一線(xiàn)寬幅震蕩。宏觀(guān)層面,上半年美國通脹改善不及預期,目前市場(chǎng)普遍預期美聯(lián)儲將在9月首次降息,年內累計降息25至50個(gè)基點(diǎn),降息預期已經(jīng)下調比較充分。此外,大宗商品在二季度下半季度普遍高位回落,這將有利于三季度美國通脹改善,進(jìn)而影響美聯(lián)儲降息節奏。所以我們認為三季度通脹預期會(huì )有所下降,并促使市場(chǎng)降息預期升溫,這將有利于銅價(jià)企穩回升。產(chǎn)業(yè)層面,預計產(chǎn)業(yè)下游在經(jīng)歷兩個(gè)月上漲行情后補庫需求較大,而上游煉廠(chǎng)下半年由于長(cháng)單的結束,收縮預期較強,供減需增背景下,社會(huì )庫存去化趨勢較強,可持續關(guān)注月間正套策略。目前國內銅社會(huì )庫存仍處于往年同期高位,但已出現邊際改善。

  從持倉量的角度來(lái)看,上期所有色持倉量目前已經(jīng)回落至3月中旬的水平,二季度有色板塊漲幅較大,使得資金獲利了結意愿較強,尤其是宏觀(guān)屬性較強的品種,例如白銀和銅。滬銅持續減倉下行,持倉量回落至本輪行情的起漲點(diǎn),但價(jià)格較之前仍有明顯上漲。中長(cháng)線(xiàn)來(lái)看,期價(jià)震蕩后仍有望向上,看多銅價(jià)的邏輯在于日益增長(cháng)的工業(yè)用銅需求與長(cháng)期礦端開(kāi)支不足所帶來(lái)的矛盾??沙掷m關(guān)注月差和基差何時(shí)由正向轉變?yōu)榉聪蚪Y構,這在一定程度上代表了產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)的信心。(期貨日報)

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